办事业PMI降至线月办事业商务勾当指数为49。6%，比上月下降0。6个百分点。分行业看，铁运输、邮政等行业商务勾当指数均位于55。0%以上较高景气区间；批发、零售、居平易近办事等行业商务勾当指数均位于临界点以下，市场活跃度偏弱。不外，办事业营业勾当预期指数为55。4%，比上月上升0。6个百分点，升至55。0%以上较高景气区间。

　　本号不是招商证券股份无限公司（下称＂招商证券”）研究演讲的发布平台。本号只是转发招商证券已发布研究演讲的部门概念，订阅者若利用本号所载材料，有可能会因缺乏对完整演讲的领会或缺乏相关的解读而对材料中的环节假设、评级、方针价等内容产心理解上的歧义。

　　本号所载材料涉及的证券或金融东西的价钱走势可能受各类要素影响，过往的表示不该做为日后表示的预示和。招商证券可能会发出取本材料所载看法、评估及预测不分歧的研究演讲。招商证券的发卖人员、买卖人员以及其他专业人士可能会根据分歧的假设和尺度，采用分歧的阐发方式而口头或书面颁发取本材料看法不分歧的市场评论或买卖概念。

　　以内容来自于2026年4月30日的《三个值得关心的布局变化——2026年4月PMI点评》演讲，演讲做者张静静，陈莹，执业证号S03，S01，细致内容请参考研究演讲。

　　本号所载消息、看法不形成所述证券或金融东西买卖的出价或征价，评级、方针价、估值、盈利预测等阐发判断亦不形成对具体证券或金融东西正在具体价位、具体时点、具体市场表示的投资。该等消息、看法正在任何时候均不形成对任何人的具有针对性、指点具体投资的操做看法，按照本身环境自从做出投资决策并自行承担投资风险。

　　招商证券对本号所载材料的精确性、靠得住性、时效性及完整性不做任何或暗示的。对根据或者利用本号所载材料所形成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的义务。

　　4月制制业PMI录得50。3%，较3月下行0。1个百分点。办事业PMI录得49。6%，较3月下行0。6个百分点；建建业PMI录得48。0%，较3月下行1。3个百分点。

　　原材料和产成品价钱双双高位略降，库存有所上行。中东场面地步不确定性仍正在持续，4月原材料购进价钱指数为63。7%，虽较上月小幅下降0。2个百分点，仍处于较高程度，此中根本原材料行业价钱上涨尤为凸起；出厂价钱指数为55。1%，较上月下降0。3个百分点，仍连结正在55%以上。企业预期连结乐不雅，原材料库存上行。出产运营勾当预期指数为54。5%，较上月上升1。1个百分点，原材料库存指数为49。3%，较上月上升1。6个百分点。

　　本号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者正在订阅本号前，请自行评估领受相关内容的恰当性，招商证券不会因订阅本号的行为或者收到、阅读本号所载材料而视相关人员为专业投资者客户。

　　1月制制业、建建业PMI较客岁12月大幅下跌至荣枯线年同期平均程度，但显著低于近10年同期程度；建建业创下近年汗青同期最低位；办事业消费小幅回落，但布局性亮点较着。

　　新订单线上回落，出产继续改善。从需求端来看，4月份海外需求较好，新出口订单指数为50。3%，较上月上升1。2个百分点，较着超出季候性，带动新订单线上略降，表示同样略超季候性。从出产端来看，4月制制业出产指数进一步上升至51。5%，较3月上行0。1个百分点。布局上，配备制制业、高手艺制制业继续连结正在扩张区间。

　　值得关心的点有：第一，新出口订单表示优于季候性程度。虽然中东场面地步仍对全球供应链运转存正在必然扰动，但我国完整的财产系统及不变的供应链，为出口营业供给了支持；同时，国外次要经济体囤货需求呈现回升，必然程度上带动新出口订单表示相对较强。需留意的是，同期新订单指数有所回落，外需表示相对强于内需，反映出国内需求苏醒仍有提拔空间，关心国内扩内需相关政策的落地推进环境。第二，原材料库存指数为2023年3月以来新高。正在原材料购进价钱持续高位的布景下，或反映出部门企业存正在必然的防止性备货行为。中东场面地步的后续变化以及其可能对我国市场价钱、相关财产发生的输入性影响，仍需持续关心。第三，利润分派继续向财产链上逛倾斜。取此同时，企业出产运营预期延续改善态势，该趋向取当前库存、出产表示较为分歧。后续仍需持续表里需求修复的延续性取边际变化。

　　4月全国制制业PMI略降，拖累次要来改过订单项，支持次要源自原材料库存项。相对视角看，供给相对需求走强，外需相对内需更强，原材料库存相对产成品库存上行更多，利润继续向上业倾斜。